中国奥园2019年营收和归母净利均实现增进，但将时间维度拉长来看，该公司近几年盈利稳定性和盈利质量有所走弱，且流动欠债在总欠债中的占比较高，流动比率也呈下降趋势，资产短期变现能力欠佳

《投资时报》研究员  林申

日前，资产和欠债总额双双迈入两千亿元大关的中国奥园集团股份有限公司（下称中国奥园，03883.HK）披露了2019年度业绩讲述。数据显示，该公司2019年实现总营业额505.31亿元，同比增进62.97%；实现归母净利润42.01亿元，同比增进74.39%。

虽然其2019年营收和净利实现双增进，但同期谋划现金流量净额却为-18.25亿元，而2018年则为85.88亿元，同比由正转负。

此外，《投资时报》研究员注重到，2015年—2019年，该公司总资产和总欠债规模处于上升通道，且流动欠债在总欠债中占比较大。中国奥园资产欠债率由2015年终的76.29%上升至2019年终的87.24%，流动欠债在总欠债中的占比也由2015年终的61.12%增添至2019年终的77.84%。

盈利质量及稳定性欠佳

日前，中国奥园公布了2019年年度讲述，数据显示，该公司2019年营业额和净利实现双增进。其中总营业额实现505.31亿元，同比增进62.97%；毛利润达150.21亿元，同比增进55.92%；实现归母净利润为42.01亿元，同比增进74.39%。

《投资时报》研究员留意到，2015年—2019年，中国奥园总营业额的复合年均增进率为51.58%，毛利润复合年均增进率为54.36%，归母净利润复合年均增进率为50.82%，三者复合年均增进率均跨越50%，总体增幅较大。

需要注重的是，公司毛利润和归母净利润近几年虽然均录得增进，但两者的同比增速颠簸较大。2015年—2017年，该公司归母净利润同比增速由0.34%大幅增至86.15%，后于2018年回落至46.89%；毛利润同比增速亦由28%大幅增至2018年的88.48%，并于2019年回落至55.92%。

中国奥园2015年—2019年毛利润及归母净利润同比增速

数据泉源：公司年报

可以看到，公司毛利润同比增速和归母净利润同比增速虽然总体处于上升通道，但其颠簸性相对较大，侧面反映出公司盈利稳定性欠佳。

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